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        在天膠庫存、輪胎開工率、汽車銷量不景氣的狀況下,上海天膠自6月初以來的反彈表現較好。從反彈時間和幅度來看,是今年2月上旬以 來反彈最強的時期。這種反彈如何演化?預期近期天膠壓力仍然沉重。短期將下降探底,并有望取得成功。

一、成品庫存壓力大

       短時期來看,當前國內的全鋼胎開工率仍然低于2014-16年同期水平。6月30日,國內全鋼胎、半鋼胎開工率分別為64.02%、62.36%。環比分別下降2.4%和4.6%;同比分別下降5.85%和9.4%。值得注意的是,與往年情況有所不同,今年許多輪胎企業借“五一”假期停產檢修,且停產周期略長。今年“五一”輪胎廠停產檢修的原因主要是成品庫存壓力較大疊加終端銷售市場表現平淡。預期6、7月零售緩慢恢復,但季節性下滑和尚未大幅度緩解的庫存壓力成為阻礙7月批發量增長的負面因素。

二、汽車銷售量將見底 支持天膠筑底

       但從整個三季度中期來看,上海天膠反彈具有一定條件。表現在:主產國為應對未來膠價,膠農已降低割膠頻率,并延遲停割期時間。原計劃2017年6月份開割的63萬公頃新樹放棄開割計劃。01-09合約價差近日具有縮窄的傾向,反應近月合約強于遠期合約,消費商存在備貨可能。從汽車銷售來看,7月份銷量存在季節性見底的規律性。

       2017年全球天膠供應量預計增長5.5%至1275.6萬噸,較上月預期略有調降。由于割膠面積擴大,今年柬埔寨和印度的天膠產量預計同比會有較快增長。雖然今年前兩個月泰國遭受洪水侵襲,但今年新增割膠面積擴大,產量還將維持增長。但當前膠價低迷,已經嚴重影響膠農割膠積極性。今年全球天膠需求量同比增長1.7%至1290萬噸,高于上月預期,但1-8月需求量同比下降1.3%,1-5月同比增長0.2%。今年天膠生產國協會成員國天膠需求量同比增長達1.9%。從供需平衡角度來看,全年天膠仍然存在14.4萬噸缺口。

       從短線來看,上海天膠RU1709合約反彈到近期13680元/噸一線后,遭遇較強阻力,預計近日將再度下降,進入12535-11725元/噸區間。中線來看,上海天膠存在探底的可能。操作上,建議短期內建立適量空頭頭寸。