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     其中，新主力1709合約跌落至17000元/噸一線下方才略微企穩。隨著4月國內云南西雙版納新割膠季到來，未來供應端面臨新增壓力，同時下游需求能否體現季節性旺季仍有待觀察，后市國內天膠能否存在再度上漲的可能，敬請關注下文敘述。

 

美聯儲加息靴子落地風險情緒重燃

 

     步入三月以來，有關美聯儲可能加快加息步伐的擔憂一度困擾全球金融市場，但此次加息“靴子”落地后，顧慮被打消。可以看到，3月15日，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到0.75%至1%的水平，這是美聯儲自金融危機以來的第3次加息。

 

     美聯儲主席耶倫表示，加息決定反映美國經濟繼續朝著充分就業和2%的通脹目標穩步前進，等待太久才加息可能迫使美聯儲此后不得不加快加息節奏，從而可能引發金融市場波動，威脅經濟增長。

 

     耶倫還強調，與美聯儲之前的加息周期相比，今年加息3次的預期仍屬于緩慢、漸進的節奏。上述言論反映美聯儲決策層對未來利率走向預期的“點陣圖”顯示，聯邦公開市場委員會預計，年底聯邦基金利率中值將達1.375%，暗示年內還將有兩次加息，這與去年12月的預期相比并無變化。“靴子”落地加上美聯儲的“鴿派”表態，市場風險情緒重燃。

 

美聯儲于2015年12月啟動近十年來的首次加息，開始了緩慢的貨幣政策正常化進程。

 

     之后，由于全球經濟增長疲軟，金融市場波動劇烈，美聯儲多次推遲了加息時機，最終于去年12月再次加息。美聯儲作為第一家進行政策轉變的發達國家央行，若按計劃行動預計聯邦基金利率在今年底將保持在1.375%水平，這是自金融危機以來的最高水平。

 

     特朗普當選美國總統是美聯儲政策的一個潛在轉折點，因其承諾減稅和增加基建支出，降低了經濟增長對低利率的依賴。目前，一系列外力如政治壓力、通脹、失業率下降以及對政策本身可能帶有副作用的擔憂，迫使全球各大央行無法再進一步降低利率，預計依靠貨幣政策刺激經濟的特殊時代即將結束。

 

國內經濟開局良好復蘇勢頭有望延續

 

步入今年以來，國內經濟運行開局良好，數據基本符合預期，反應新常態下經濟運行的走勢。

 

     據國家統計局發布的相關經濟數據來看，幾項主要經濟指標均呈現穩中向好態勢，其中工業增加值增速小幅回升，固定資產投資增長穩中有升，民間投資增速加快，房地產開發投資增速提高，表明中國經濟平穩運行。

 

具體發現，1~2月份，全國固定資產投資同比增長8.9%，增速比去年全年加快0.8個百分點，2月份環比增長0.77%。

 

     值得注意的是，民間投資增長6.7%，比去年全年加快3.5個百分點，是去年3月份以來的最快增速，占全部投資的比重為60.4%。工業數據也繼續提振，前2月規模以上工業增加值同比實際增長6.3%，較2016年12月份加快0.3個百分點，為2016年3月以來最高值。

 

     從環比看，2月份規模以上工業增加值比上月增長0.60%。由于2月份數據整體穩中向好，市場對一季度經濟增長判斷樂觀，多數預計這一輪小周期復蘇大概率能夠維持到二季度。不過受基數因素以及房地產滯后性等因素影響，下半年經濟增速可能會受到影響。

 

減產效應被削弱全年增產預期重回

 

受泰國南部持續至今年1月中旬的洪水以及膠園橡膠樹提前落葉的雙重影響，今年前兩個月泰國橡膠產量明顯下滑。

 

     據天膠生產國協會（ANRPC）最新發布的報告顯示，今年前兩個月主要成員國天膠總產量同比下滑2.2%至171.4萬噸，其中除了泰國同比下降14%外，其余如印尼、越南、馬來西亞和印度均分別同比有4.4%、7.9%、7.7%和30.3%的增長。隨著洪水帶來的負面影響消退，步入新割膠季以后，泰國產膠量有望重新提升，屆時減產效應料不復存在。

 

     據報告預測，預計今年前5個月，天膠產量同比增長1.9%，全年產量增長4.2%。為了緩解短時間內由洪水造成的天膠供應端緊張局面，泰國當局自今年1月以來，連續三次實施拋儲舉措，除了一次流拍外，其余兩次累計向市場投放19.4萬噸國儲橡膠。不僅如此，在3月下旬還發起第四次拋儲，合計約13萬噸。

 

     總體而言，在泰國主動投放國儲膠以再平衡供需表背景下，洪水帶來的減產效應被顯著削弱，而全年增產的預期則重回膠市，成為主導膠價運行的重要因素。

 

國內車市有望在“金三銀四”發力

 

受假期因素影響，2017年2月雖然國內汽車產銷整體水平較低，但同比保持較快增長。

 

     據中汽協公布的數據顯示，2月國內汽車產銷比上年同期呈現較快增長，當月分別完成216萬輛和193.9萬輛，產銷量比上年同期分別增長33.8%和22.4%。1-2月汽車產銷分別完成452.9萬輛和445.9萬輛，比上年同期分別增長11.1%和8.8%，高于上年同期7.3和4.5個百分點，總體表現良好。

 

     其中乘用車產銷分別完成184.7輛和163.3萬輛，比上月分別下降10.8%和26.4%，比上年同期分別增長31.5%和18.3%，增速低于汽車總體2.3和4.1個百分點。1-2月乘用車產銷分別完成391.9輛和385.1萬輛，比上年同期分別增長9.9%和6.3%，低于汽車總體1.2和2.6個百分點。

 

     在商用車方面，受貨車增長拉動，2月國內商用車銷量總體保持高速增長。產銷分別完成31.2萬輛和30.7萬輛，比上月分別增長5.0%和1.7%，與上年同期相比分別增長49%和49.9%。1-2月商用車產銷分別完成61.0萬輛和60.8萬輛，比上年同期分別增長19.4%和28.3%，高于汽車總體8.3和19.5個百分點。

 

除了傳統型汽車產銷保持較快增長外，在新能源汽車方面也呈現出樂觀景象。

 

     據中汽協會統計，2月國內新能源汽車產銷分別完成17972輛和17596輛，同比分別增長15.5%和30.3%。其中純電動汽車產銷分別完成15327輛和13919輛，同比分別增長32.3%和49.5%；插電式混合動力汽車產銷分別完成2645輛和3677輛，同比分別下降33.5%和12.4%。1-2月新能源汽車生產25213輛，銷售24781輛，比上年同期分別下降33.5和30.5%。其中純電動汽車產銷分別完成21213輛和18963輛，比上年同期分別下降23.6%和23.4%；插電式混合動力汽車產銷分別完成4000輛和5818輛，比上年同期分別下降60.5%和46.7%。

 

     雖說批發端新車產銷出現較快增長，但終端零售環節卻面臨銷售減弱，去庫存放緩的現象。據中國汽車流通協會發布的“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”VIA顯示，2017年2月庫存預警指數為66.6%，比上月上升5.1個百分點。

 

     從分指數情況看：庫存指數環比上升；市場需求指數、平均日銷量指數、從業人員指數、經營狀況指數均環比下降。2月份由于春節假期影響，特別是農村消費者的習俗，春節延續到二月二龍抬頭，對二月份集客和銷售影響較大；加之購置稅減半政策退坡執行，去年年底的透支效應在2月依然持續，1.6L以下車型銷售更加困難；加上部分地區3月份有地方車展，消費者持幣觀望，使得2月市場需求持續1月的冷清狀態。

 

     隨著國內新車市場產銷迎來“金三銀四”的消費旺季以后，未來淡季特征將逐漸褪去，后期車市需求有望重新發力，汽車經銷商庫存壓力或將緩解回落，由此給滬膠期貨的負面影響將逐漸消退。

 

海外車市呈現美弱歐日強格局

 

     雖然有美國車市在2月份加大優惠促銷力度，但該國輕型車新車銷量較去年同期依然微跌。據美國汽車資訊網站顯示，美國輕型車新車銷量較去年同期依然微跌1.1%，為133.31萬輛。

 

     截至2月份，美國2017新車累計銷量為247.57萬輛，較去年同階段下滑1.5%。2月份美國汽車市場季節性調整年化銷售速率SAAR依然高達1757萬輛，與2016年及預測水平基本保持一致。

 

     盡管該數據使得一些車企對整個春季的銷售業績仍抱有樂觀態度，但是仍有分析人士認為，由于優惠力度及庫存持續升高，美國汽車市場目前處在轉折期。

 

     事實上，美國擁有很多汽車市場的利好因素，比如融資利率、租賃條款、低價汽油、就業增加和上升的投資市場，但是分析人士依然擔心，慢慢積累的庫存會促使車企未來提供更大的優惠力度，以保持銷量平衡。

 

     基于此，美國汽車交易平臺Autotrader和美國專業汽車評價公司凱利藍皮書預測2017年美國汽車銷量在1680萬只1730輛之間，較2016年1754萬輛相比，同比跌幅在1%至4%之間。LMC汽車咨詢公司的預測相對較為樂觀，其預計2017美國銷量跌幅只為0.1%，約為1760萬輛，將連續三年創下銷量紀錄。

 

     而與美國車市形成對比，2月份歐洲車市繼續保持樂觀發展態勢。據歐洲汽車制造商協會發布的數據顯示，2月歐盟地區乘用車的銷量僅增長2.2%，達到107.85萬輛，且與1月份兩位數的增長形成較大反差。

 

     然而這一數據卻接近2008年2月份金融危機爆發前的水平。歐盟地區加上歐洲自由貿易聯盟國的銷量總計達到111.44萬輛。在各主要市場的銷量對比中，法國2月份銷量同比下滑2.9%，德國下滑2.6%，英國下跌0.3%，主要受2月份少一天工作日影響。

 

     此外，2月份僅有意大利和西班牙的銷量出現增長，分別增長6.2%和0.2%。從1-2月份的累計銷量表現來看，乘用車注冊量同比增長6.2%，總計達到224.80萬輛。其中，意大利1-2月份的累計銷量同比增長8.1%，西班牙同比增長4.8%，德國同比增長3.5%，法國同比增長3.2%，英國同比增長1.8%�？傮w來看均出現增長趨勢。

 

     在日本車市方面，根據日本汽車經銷商協會公布的數據，日本2017年2月份新車銷量48.47萬輛，同比增長7.4%。其中非微型車銷量31.20萬輛，同比增長13.4%；微型車銷量17.27萬輛，同比下降2%。1-2月，新車累計銷量88.64萬輛，同比增長6.3%。

 

     綜合來看，目前海外主要車市轉變以前美強而歐日弱的局面，呈現出美弱而歐日強的格局。不過新年開局稍欠佳不能代表全年這三大新車市場都會如此發展，后市變化仍有待關注。