來賓美聯儲加息滬膠大跌中完成主力換月RXU連廊滑動支座

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　　受宏觀發面的影響，美聯儲加息之后，全球股市，期貨市場一篇飄綠，唯獨黃金與白銀顯示了避險的功能，而在國內市場，橡膠再一次領跌了能化大宗商品。同時，在下跌的趨勢中，滬膠完成了主力換月，Ru1709持倉量超過Ru1705，達到201348手，并在周五跌至16865。

美聯儲加息，泰國拋儲打壓滬膠

本周引起橡膠暴跌的重要原因之一就是美聯儲再次加息，導致全球范圍內資金流出，股市與期貨市場普跌。而在國內，本來就處于下跌行情中的滬膠再一次領跌了大宗能化商品。

同時，在本周泰國政府第四次拍賣庫存橡膠。拍賣情況如下，3月21日總共拍賣16個庫，總計5.8萬噸，成交9個庫合計3.8萬噸，流拍7個庫2萬噸。此后第二日基本流拍。因首日競拍企業不足，成交被取消，此后流拍，因此本批拍賣共成交13000噸，泰國政府表示剩余10.7萬噸將于五月底之前拍賣。

回顧三個月以來的泰國拋儲歷程，去年底第一次拋儲流拍，隨后三次拋儲近20萬噸橡膠，其中以煙片膠為主，含有少量標準膠。目前還有10萬余噸的橡膠等待五月底拍賣。泰國政府選擇這個時間段主要是因為四五月份是泰國南部的停割期，而這10萬噸橡膠的則可以緩解其在停割期的供應壓力。同時由于年初的泰國洪水影響導致的橡膠減產也可由于30萬噸拋出橡膠得到彌補，緩解了2017年的橡膠供需壓力。

受白粉病影響，國內部分膠林或推遲割膠

目前出產國的膠林進入停割期而國內的膠林還未開割。據卓創報道，目前產區局部已開始試割或3月底開割，但白粉病嚴重的地區，膠樹葉子落光，重新長葉后方可開割，預計會到4月中下旬陸續進入全面開割階段。因是“靠天吃飯”的行業，再加即將到來的潑水節，也會吸引部分膠農冒險割膠補貼家用，但會對膠樹略有損害。按目前情況，版納產區全面開割應該會推遲至4月底。

如果情況屬實，我們則可以判斷出，從三月底到四月底將會出現原料供應緊張的局面，同時下游處在一個生產高峰期的階段，屆時供應關系或將有所改善。不過短時間內，由于前期滬膠上漲過猛，導致各家下游產商都積極備貨，部分企業甚至備貨至4、5月份，因此短期內供應減少對橡膠價格的影響有限。

輪胎開工率維持高位

輪胎開工率依然維持在較高的水平，半鋼胎和全鋼胎的開工率都達到了70%，已經處于歷史高位，從這一點上也可以看出下游的需求較旺盛，但是由于前期的補庫，導致了目前輪胎廠商都在處于消耗庫存的狀態，因此市場成交較少，對價格的支撐較弱。

目前上期所和青島保稅區的橡膠庫存都在增加，對橡膠的價格形成壓力。在橡膠價格下跌的同時庫存上漲，處于被動地庫存增加狀態。但是后期供求關系的改善或許可以緩解橡膠庫存的壓力。同時應當注意，最近一個月青島保稅區庫存中合成橡膠所占的比例有所上升，這是由于近期合成橡膠價格下滑，下游制造商補庫的原因。

美聯儲加息，滬膠大跌中完成主力換月

小結

本周滬膠在大跌中完成了主力換月。橡膠暴跌的原因一是由于宏觀面，資金減少；二是由于泰國第四次拋儲，加之前期滬膠一直處于下跌的狀態，市場信心不足。預計未來短期之內，滬膠依然處于震蕩下行的狀態，或有所反彈。

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