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        在天膠庫(kù)存、輪胎開(kāi)工率、汽車銷量不景氣的狀況下,上海天膠自6月初以來(lái)的反彈表現(xiàn)較好。從反彈時(shí)間和幅度來(lái)看,是今年2月上旬以 來(lái)反彈最強(qiáng)的時(shí)期。這種反彈如何演化?預(yù)期近期天膠壓力仍然沉重。短期將下降探底,并有望取得成功。

一、成品庫(kù)存壓力大

       短時(shí)期來(lái)看,當(dāng)前國(guó)內(nèi)的全鋼胎開(kāi)工率仍然低于2014-16年同期水平。6月30日,國(guó)內(nèi)全鋼胎、半鋼胎開(kāi)工率分別為64.02%、62.36%。環(huán)比分別下降2.4%和4.6%;同比分別下降5.85%和9.4%。值得注意的是,與往年情況有所不同,今年許多輪胎企業(yè)借“五一”假期停產(chǎn)檢修,且停產(chǎn)周期略長(zhǎng)。今年“五一”輪胎廠停產(chǎn)檢修的原因主要是成品庫(kù)存壓力較大疊加終端銷售市場(chǎng)表現(xiàn)平淡。預(yù)期6、7月零售緩慢恢復(fù),但季節(jié)性下滑和尚未大幅度緩解的庫(kù)存壓力成為阻礙7月批發(fā)量增長(zhǎng)的負(fù)面因素。

二、汽車銷售量將見(jiàn)底 支持天膠筑底

       但從整個(gè)三季度中期來(lái)看,上海天膠反彈具有一定條件。表現(xiàn)在:主產(chǎn)國(guó)為應(yīng)對(duì)未來(lái)膠價(jià),膠農(nóng)已降低割膠頻率,并延遲停割期時(shí)間。原計(jì)劃2017年6月份開(kāi)割的63萬(wàn)公頃新樹(shù)放棄開(kāi)割計(jì)劃。01-09合約價(jià)差近日具有縮窄的傾向,反應(yīng)近月合約強(qiáng)于遠(yuǎn)期合約,消費(fèi)商存在備貨可能。從汽車銷售來(lái)看,7月份銷量存在季節(jié)性見(jiàn)底的規(guī)律性。

       2017年全球天膠供應(yīng)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5.5%至1275.6萬(wàn)噸,較上月預(yù)期略有調(diào)降。由于割膠面積擴(kuò)大,今年柬埔寨和印度的天膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比會(huì)有較快增長(zhǎng)。雖然今年前兩個(gè)月泰國(guó)遭受洪水侵襲,但今年新增割膠面積擴(kuò)大,產(chǎn)量還將維持增長(zhǎng)。但當(dāng)前膠價(jià)低迷,已經(jīng)嚴(yán)重影響膠農(nóng)割膠積極性。今年全球天膠需求量同比增長(zhǎng)1.7%至1290萬(wàn)噸,高于上月預(yù)期,但1-8月需求量同比下降1.3%,1-5月同比增長(zhǎng)0.2%。今年天膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)成員國(guó)天膠需求量同比增長(zhǎng)達(dá)1.9%。從供需平衡角度來(lái)看,全年天膠仍然存在14.4萬(wàn)噸缺口。

       從短線來(lái)看,上海天膠RU1709合約反彈到近期13680元/噸一線后,遭遇較強(qiáng)阻力,預(yù)計(jì)近日將再度下降,進(jìn)入12535-11725元/噸區(qū)間。中線來(lái)看,上海天膠存在探底的可能。操作上,建議短期內(nèi)建立適量空頭頭寸。