香港連廊滑動支座QXU5周內橡膠暴跌近6000點創年度新低

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2016年全年滬膠處于牛市，整體呈上漲走勢，并于今年2月15日主力合約站上22000關口，達最高點22310元/噸，之后呈現震蕩回落趨勢，本周前兩日連續兩天跌幅逾3%，今天（3月22日）橡膠更是現斷崖式下跌，截止下午收盤，跌幅達6.31%，最低報16515元/噸，創年內新低，相比最高點暴跌近6000點，跌幅近26%。另外，滬膠1709合約成交量持續增多，下午盤中已接近主力合約1705成交量的2倍，并且，主力合約1705持倉量自上周起持續減少。

橡膠為何暴跌？

對于橡膠大幅下跌，上海成俊橡塑公司期貨部研投總監范燕文表示，暴跌主要原因之一是市場投資者對于橡膠供應和需求的預期均有偏離，另外，前期滬膠期價上漲過程中，現貨并沒有完全跟上，現在整個市場處于正常的價值回歸過程。

并且范燕文指出，這并不是橡膠價格大反轉，橡膠作為農產品(000061,股吧)，供給方面理所當然存在季節性調整。

另外，泰國橡膠供給將因下個月到來的傳統新年潑水節而暫時中斷,屆時膠農將放長假，橡膠供應將受限，因此，橡膠價格預計會在4，5月份出現回漲，但是反彈高度還需根據相應的供需對比來確定。

消息面上，據價格網，3月6日-3月10日國際期膠價格普遍下跌。全球最大橡膠消費國中國庫存增加引發市場擔憂，檢測范圍內的國際期貨價格普遍下跌。

也有分析人士認為泰國拋儲等利空消息，繼續影響著交易者的心態。目前，市場信心不足，又是處于主力換月的階段，滬膠短期看空，或有回彈。

總之，雖然美聯儲加息靴子落地，在利空出盡的背景下，滬膠期貨迎來暫時企穩反彈走勢，但是缺少下游需求端的有利支撐，膠價上行空間十分有限。隨著供應預期重回增產趨勢，加之社會庫存持續攀升負面情緒主導，預計未來一段時間，滬膠可能會維持中期調整模式。

橡膠供不應求是必然的

供給方面，國際橡膠研究組織(IRSG)發布預測，以目前東南亞種植情況來看，可以種植橡膠的資源殆盡，認為2020年全球橡膠將會出現供不應求的局面。以現有的產能1250萬噸來看，屆時全球天然橡膠消費量將到達1360萬噸，需求大大超過產能。

而近期市場也熱衷于討論未來幾年ANRPC的供應能力，那就看看東南亞主產國種植狀況。從總種植面積來看，2016年ANRPC的總面積達到1154萬公頃，一直有增無減。但是增速卻是逐年遞減，從2010年的4%滑落至今年的1.8%。可見IRSG預測橡膠種植面積資源殆盡還是有據可依。

國內庫存方面，截至2017年3月17日青島保稅區橡膠庫存增長12.5%至18.7萬噸，庫存壓力不斷加重。國內天膠產區方面，雖然目前時值天膠供應淡季，但由于進口壓力加重，致使天膠庫存量不但未有減輕，反而還有所加重。青島保稅區庫存量穩步增長，說明國內進口膠供應呈現增長態勢，進口橡膠庫存壓力逐漸加重。而國內期貨天膠庫存持續增加，膠價承受壓制作用加重。

需求方面，全世界任何一個國家都是天然橡膠的消費國。中國占比最大達38.5%，歐盟9.5%，美國7.7%，印度8.1%。中國還是一支獨大，所以研究需求的話，肯定還是要聚焦在中國。2016年全球消費增速超預期，同增4.1%到1265萬噸。中國的話貢獻依然最大，其中重卡增速就達到了40%。這對天然橡膠的消費起到了一個非常大的支撐作用。全球輪胎的產銷也在全面回暖，各區域回升跡象比較明顯。2017年隨著經濟的回暖，國內橡膠需求預計將繼續維持在470萬噸左右，而進口預計依舊將超過400萬噸。

長期內，全球天膠處于供應年增長3%，需求增長3.5%的連續第二年的供需不足格局內，滬膠整體仍維持牛市初期格局。天然橡膠協會秘書長鄭文榮認為，由于近5年膠價連續下跌，如果膠價繼續下走，就沒有人去割膠。從去年開始，割膠積極性越來越低迷，新膠的資源越來越少，但是橡膠需求卻沒有減少，所以供不應求是必然的。

橡膠高投機度如何影響投資？

2016年滬膠全年雙邊成交量為9.7億噸，滬膠成交金額達12萬億CNY。詩董橡膠有限公司總經理李世強曾撰文稱，資本市場上95%的非橡膠資金在左右著橡膠的價格，所以我們僅僅依據橡膠的供需情況來判斷橡膠的價格是遠遠不夠的。業內人士表示，橡膠的投機度高達2.09，在所有商品市場內排第二，因此，短線投資者要把控好風險，尤其應關注空頭后市的倉位變動和盤面關鍵點位的支撐。

范燕文表示，從投機角度講橡膠價格的話，如若沒有市場投機，就不存在整個市場的波動，現在橡膠價格回落是正常的回歸。

對于長期行情，李世強認為當前投機主導影響過度，市場繼續去投機，使價格真正回歸產業主導。2017年需求整體前景看好，但供應存在變數。短期市場漲幅過快，需關注回調風險。

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