煙臺(tái)連廊滑動(dòng)支座QXU5周內(nèi)橡膠暴跌近6000點(diǎn)創(chuàng)年度新低

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2016年全年滬膠處于牛市，整體呈上漲走勢(shì)，并于今年2月15日主力合約站上22000關(guān)口，達(dá)最高點(diǎn)22310元/噸，之后呈現(xiàn)震蕩回落趨勢(shì)，本周前兩日連續(xù)兩天跌幅逾3%，今天（3月22日）橡膠更是現(xiàn)斷崖式下跌，截止下午收盤，跌幅達(dá)6.31%，最低報(bào)16515元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新低，相比最高點(diǎn)暴跌近6000點(diǎn)，跌幅近26%。另外，滬膠1709合約成交量持續(xù)增多，下午盤中已接近主力合約1705成交量的2倍，并且，主力合約1705持倉(cāng)量自上周起持續(xù)減少。

橡膠為何暴跌？

對(duì)于橡膠大幅下跌，上海成俊橡塑公司期貨部研投總監(jiān)范燕文表示，暴跌主要原因之一是市場(chǎng)投資者對(duì)于橡膠供應(yīng)和需求的預(yù)期均有偏離，另外，前期滬膠期價(jià)上漲過程中，現(xiàn)貨并沒有完全跟上，現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)處于正常的價(jià)值回歸過程。

并且范燕文指出，這并不是橡膠價(jià)格大反轉(zhuǎn)，橡膠作為農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)，供給方面理所當(dāng)然存在季節(jié)性調(diào)整。

另外，泰國(guó)橡膠供給將因下個(gè)月到來的傳統(tǒng)新年潑水節(jié)而暫時(shí)中斷,屆時(shí)膠農(nóng)將放長(zhǎng)假，橡膠供應(yīng)將受限，因此，橡膠價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)在4，5月份出現(xiàn)回漲，但是反彈高度還需根據(jù)相應(yīng)的供需對(duì)比來確定。

消息面上，據(jù)價(jià)格網(wǎng)，3月6日-3月10日國(guó)際期膠價(jià)格普遍下跌。全球最大橡膠消費(fèi)國(guó)中國(guó)庫存增加引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，檢測(cè)范圍內(nèi)的國(guó)際期貨價(jià)格普遍下跌。

也有分析人士認(rèn)為泰國(guó)拋儲(chǔ)等利空消息，繼續(xù)影響著交易者的心態(tài)。目前，市場(chǎng)信心不足，又是處于主力換月的階段，滬膠短期看空，或有回彈。

總之，雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，在利空出盡的背景下，滬膠期貨迎來暫時(shí)企穩(wěn)反彈走勢(shì)，但是缺少下游需求端的有利支撐，膠價(jià)上行空間十分有限。隨著供應(yīng)預(yù)期重回增產(chǎn)趨勢(shì)，加之社會(huì)庫存持續(xù)攀升負(fù)面情緒主導(dǎo)，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，滬膠可能會(huì)維持中期調(diào)整模式。

橡膠供不應(yīng)求是必然的

供給方面，國(guó)際橡膠研究組織(IRSG)發(fā)布預(yù)測(cè)，以目前東南亞種植情況來看，可以種植橡膠的資源殆盡，認(rèn)為2020年全球橡膠將會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。以現(xiàn)有的產(chǎn)能1250萬噸來看，屆時(shí)全球天然橡膠消費(fèi)量將到達(dá)1360萬噸，需求大大超過產(chǎn)能。

而近期市場(chǎng)也熱衷于討論未來幾年ANRPC的供應(yīng)能力，那就看看東南亞主產(chǎn)國(guó)種植狀況。從總種植面積來看，2016年ANRPC的總面積達(dá)到1154萬公頃，一直有增無減。但是增速卻是逐年遞減，從2010年的4%滑落至今年的1.8%。可見IRSG預(yù)測(cè)橡膠種植面積資源殆盡還是有據(jù)可依。

國(guó)內(nèi)庫存方面，截至2017年3月17日青島保稅區(qū)橡膠庫存增長(zhǎng)12.5%至18.7萬噸，庫存壓力不斷加重。國(guó)內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)方面，雖然目前時(shí)值天膠供應(yīng)淡季，但由于進(jìn)口壓力加重，致使天膠庫存量不但未有減輕，反而還有所加重。青島保稅區(qū)庫存量穩(wěn)步增長(zhǎng)，說明國(guó)內(nèi)進(jìn)口膠供應(yīng)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，進(jìn)口橡膠庫存壓力逐漸加重。而國(guó)內(nèi)期貨天膠庫存持續(xù)增加，膠價(jià)承受壓制作用加重。

需求方面，全世界任何一個(gè)國(guó)家都是天然橡膠的消費(fèi)國(guó)。中國(guó)占比最大達(dá)38.5%，歐盟9.5%，美國(guó)7.7%，印度8.1%。中國(guó)還是一支獨(dú)大，所以研究需求的話，肯定還是要聚焦在中國(guó)。2016年全球消費(fèi)增速超預(yù)期，同增4.1%到1265萬噸。中國(guó)的話貢獻(xiàn)依然最大，其中重卡增速就達(dá)到了40%。這對(duì)天然橡膠的消費(fèi)起到了一個(gè)非常大的支撐作用。全球輪胎的產(chǎn)銷也在全面回暖，各區(qū)域回升跡象比較明顯。2017年隨著經(jīng)濟(jì)的回暖，國(guó)內(nèi)橡膠需求預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持在470萬噸左右，而進(jìn)口預(yù)計(jì)依舊將超過400萬噸。

長(zhǎng)期內(nèi)，全球天膠處于供應(yīng)年增長(zhǎng)3%，需求增長(zhǎng)3.5%的連續(xù)第二年的供需不足格局內(nèi)，滬膠整體仍維持牛市初期格局。天然橡膠協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)鄭文榮認(rèn)為，由于近5年膠價(jià)連續(xù)下跌，如果膠價(jià)繼續(xù)下走，就沒有人去割膠。從去年開始，割膠積極性越來越低迷，新膠的資源越來越少，但是橡膠需求卻沒有減少，所以供不應(yīng)求是必然的。

橡膠高投機(jī)度如何影響投資？

2016年滬膠全年雙邊成交量為9.7億噸，滬膠成交金額達(dá)12萬億CNY。詩董橡膠有限公司總經(jīng)理李世強(qiáng)曾撰文稱，資本市場(chǎng)上95%的非橡膠資金在左右著橡膠的價(jià)格，所以我們僅僅依據(jù)橡膠的供需情況來判斷橡膠的價(jià)格是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。業(yè)內(nèi)人士表示，橡膠的投機(jī)度高達(dá)2.09，在所有商品市場(chǎng)內(nèi)排第二，因此，短線投資者要把控好風(fēng)險(xiǎn)，尤其應(yīng)關(guān)注空頭后市的倉(cāng)位變動(dòng)和盤面關(guān)鍵點(diǎn)位的支撐。

范燕文表示，從投機(jī)角度講橡膠價(jià)格的話，如若沒有市場(chǎng)投機(jī)，就不存在整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)，現(xiàn)在橡膠價(jià)格回落是正常的回歸。

對(duì)于長(zhǎng)期行情，李世強(qiáng)認(rèn)為當(dāng)前投機(jī)主導(dǎo)影響過度，市場(chǎng)繼續(xù)去投機(jī)，使價(jià)格真正回歸產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)。2017年需求整體前景看好，但供應(yīng)存在變數(shù)。短期市場(chǎng)漲幅過快，需關(guān)注回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

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